今年以来，国际金融危机进一步深化，美国和欧洲都实施了一定程度的量化宽松或“准量化宽松”政策，即美国的QE3和欧洲央行宣布的“直接货币交易”计划。在这种情况下，拥有巨额外汇储备同时又大量购买美元资产的中国如何自处？中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定在FT中文网2012年度高峰论坛上给出了他的解答。

        余永定表示，首先的判断是，本次金融危机的实质是一场债务危机，其根本原因是西方国家消费过度，储蓄不足，造成了长期的债务问题，即“出来混总是要还的”。

        在这种情况下，人们都期望西方国家拿出解决债务危机的办法，但现在很失望，因为没有看到它们拿出了什么有效办法。通常情况下，解决还债问题有几种方法：一是通过经济增长；，二是搞通货膨胀，把债给“胀”没了；三是把债务利息率拉到最低，即零利率，从而可以借新债还旧债（roll over）；最后一个办法就是勒裤腰带。而本轮危机之后，大多数发达国家都采取了极具扩张性的货币政策。有的国家也采取了扩张性的财政政策，但财政政策的争议性仍比较大。

        余永定认为，在这种情况下，美国拥有很大的优势，因为美元是国际储备货币，美联储可以大量发行货币，发行大量国债，把债券利息压下来。欧洲国家过去不愿这么做，但最近随着欧洲央行的举措，也在走上这条道路。也就是说，欧美都在采取很有扩张性的货币政策来压低国债收益率，解决财政危机。

        余永定认为，这种政策解决不了根本问题，其主要后果就是牺牲债权人利益，而债权人主要就是中国和发展中国家。也就是说，西方国家解决危机方法就是把债务负担转嫁给发展中国家，特别是中国。“中国目前的对外净资产约为两万亿，按道理中国应收取利息，但去年就付给别国2270亿的利息，这是荒唐的事情，”他说。

        他认为，发达国家通过通胀让中国持有的美元外汇储备丧失价值，这是对中国来说是一个非常严重的挑战。在此情况下，中国需要加紧内部的经济调整，同时避免外汇储备受到过大的损失（损失本身已不能避免）。中国需要有考虑周到的战略，一方面让经济迅速发展，在流量上不要继续遭受损失，也要考虑存量上不要有过多损失，要加速结构调整和增长方式转变，更多依赖国内需求和消费，不要让投资增速高于经济增速，因为投资效率正在下降，必须全面考虑经济发展模式的转变，这才是立于不不败之地的根本。“时间已经不多，必须抓紧。”他警告说。

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